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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2019上两年直销业务范围范围受提供链多方面拖累，但预估仍可受惠于木浆直接费用由上向下，预估上两年薪资盈利延长仅2%，而首季则呈负延长。”这家银行认定，上两年棉柔巾业务范围范围管理成本投入 率将见顶，达15.1%，并带来纯利润相比升27%。下两年这家银行预估市场销售直接费用占比将为14%，相比紧缩1.4个月环比，并影响纯利润延长提升至33.5%，而薪资盈利延长则能够达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安世界在面纸渠道上行为“出众”，从201911月更新的功绩预告中就可判断出：受面纸渠道销售业务部和另一个渠道金币拉高，2021恒安世界功绩达224.91亿，月环比环比倍增9.6%；加盟纯利润来源达56.8亿，月环比环比倍增4.6%；纯纯利润润来源39.07亿，月环比环比倍增2.8%。董事局会宣告初期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安集团简介印染总产能分析达142亿吨。湿婴儿卫生湿巾纸业务范围除了有不间断主打受人进行消费者领域的热情接待的超小形包装方式湿婴儿卫生湿巾纸外，也推新湿厕纸及新生婴儿婴儿卫生湿巾、清洗婴儿卫生湿巾，下一步一个脚印拓张中国湿婴儿卫生湿巾纸领域的比例，仍然增加和统筹推进在中国湿婴儿卫生湿巾纸领域的的管理者位置。  
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